致敬长期价值投资的坚守者，创业家&i黑马近日颁布“2019年度投资家”榜单，共评出 11 位杰出年度投资人，腾讯投资管理合伙人、腾讯集团副总裁李朝晖位列其中。

作为腾讯的探路者，腾讯投资正是着眼于长期价值的挖掘与实现，洞察时代的变化与机遇，才使腾讯始终保持在最前沿领域的探索与实践。

李朝晖在现场与创业者分享了面对周期所坚持的三个原则——“定位原则”、“长期性原则”、“真实沟通原则”。在这样的原则指导下，腾讯在主营业务游戏赛道与不同发展阶段、不同体量的公司采用差异化的最优合作模式，在蕴藏巨大机遇的电商消费赛道采取灵活的投资策略，并且在多方合作中始终秉持真实沟通态度。

以下为李朝晖现场演讲摘选。

腾讯投资自 2008 年成立以来，在游戏文娱、电商消费、本地服务、金融科技等各领域投出了诸多优秀公司，目前已有近 70 家企业成功上市、100 多家企业发展成为独角兽。经过十多年投资实践，我们积累下成功的经验，同时也吸取一些教训。

我想对于创业者来说，最关注的不是看我们投出了哪些成功企业，而是在选择过程中所收获的东西。以下我总结为穿越周期的三个原则，分析什么是不变的。

定位原则

利用自身特点寻找定位，建立比较优势

创业者和投资人，都需要找准自己的定位。从腾讯自身来讲，我们是一家以互联网为基础的科技和文化公司，当我们开始做投资时，也在努力思考如何将定位的作用发挥到极致，并从定位上找到特殊切入点。

2011 年 3 月，我加入腾讯后，主要负责腾讯在游戏领域的投资。事实上腾讯是全球最大的游戏投资人，每年大约会投数十家游戏公司，目前有 100 多家游戏被投。

我们的投资体系是从腾讯的角度出发，投资的同时还与被投企业建立了非常紧密的合作关系。

我们不断寻找全球市场上最具竞争力的游戏产品，进行少数股权投资。同时，我们尝试与被投团队进行深入的产品合作，共同开发新游戏。我们也借助腾讯的用户优势，将游戏成功推广到中国市场。在这个过程中，我们建立了一套从海外获取产品、在中国市场成功推广，反哺公司让其升值的模式。最终，腾讯投资不仅成为被投企业最大的机构投资者，甚至会全资收购被投企业。

举这个例子我并不是想说明腾讯在游戏领域有多么成功，而是在过去投资中，我们发现各类公司在与腾讯的合作过程中采取了完全不同的策略。

我们一方面投资较为大型、成熟的游戏公司，同时也投资早期创新型游戏团队。我们发现很多团队在这个过程中并没有发挥好自我优势。譬如一些手游团队最初主要依靠创意取得成功，但在获得投资之后，并没有将精力放在制作水平和创意的提升上，反而思考的是如何短期快速获取利润，忽视了长期的积累。

结果是，他们最终在发展过程中被淘汰了。而一些能够长时间、持续坚持，不断发挥自己的优势，将自己的独特定位发挥到极致，这样的团队最终在产品、业务和资本市场上都取得了巨大成功。

长期性原则

在大领域研究深挖，细分领域继续延伸

坚持长期性原则是所有成功公司的一个重要特质。以腾讯投资来讲，目前我们在电商领域斩获颇丰。但大部分人没有意识到的是，为了获得现在的结果，我们花费了十年左右的时间。

回到十年前，京东在国内最大的竞争对手叫易迅，他们当时在上海率先推出了非常领先的物流服务——次日达、当日达。于是 2012 年，我们收购了易迅并且投资了数家垂直电商，与京东进行了长达两年时间的“死磕”。

但到了 2014 年，我们发现这一竞争策略并不一定正确，因此和京东坐下来谈判。这一年，腾讯投资了京东 2.15 亿美金，成为它最大的股东，继而推动了京东在美国资本市场上市。

此后，我们在电商领域的脚步并没有停下来，而是进行了多轮次、多方位的投资，继续布局垂直电商、社交电商，包括今天大家耳熟能详的，基于微信生态体系的电商巨头拼多多。

2016 年起，因为看好线上与线下流量的结合，我们开始进入线下零售领域。2018 年起，我们又开始投资纯线下的渠道以及新品牌，更关注本地生活，探索新型品类与新品牌。

围绕电商领域的投资，我们经历了十年发展的周期。周期确实存在，但从结果来讲，投资并没有受到周期的影响。因为在巨大的电商消费市场中，我们始终相信其中有无穷的机会。我认为，未来将迎来中国消费投资最好的 30 年。

真实沟通原则

复杂局面下做不容易的决定，真实沟通

要想活着渡过周期，第一件事是要清晰认识到，寒冬和周期底部在它们到来时都是真实存在的。

第二件事，是在周期里找到能够共渡周期的合作伙伴，寻求产业链上下游、生态体系中最合适的合作方、投资方，争取建立合作协同、相互信任的关系。

创业者应该如何考量合作伙伴？首先对方要能和你进行真诚沟通，寻求和而不同。当然，敢对你说真话的人，并不一定是你最喜欢的那个。

腾讯几乎经历了中国互联网所有的并购案。我个人主导了共享单车摩拜从 2016 年的投资，到追加投资，烧钱补贴大战，再到和 ofo 合并未果，最后被美团收购的整个过程。

其中我经历了很多场董事会的讨论。今天，如果有机会重新召开董事会，相信我们所坚守的原则和推动的措施，对所有参与其中的创业者、投资人、股东，仍是当时能想到的最佳选择。

因此，哪怕沟通过程极其痛苦，在那样一个复杂环境下，我们还是愿意真诚沟通，坚持把最真实的情况告诉合作伙伴。

因此，我建议各位在经历周期时，不仅要寻找到合作伙伴，更要努力建立信任的基础，其中与合作者、投资人能够直接坦诚地沟通非常重要。最后，面对周期，希望所有人能够冷静、客观地对待，充满希望，有更多耐心。

谢谢！

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“2019年度投资家”腾讯投资李朝晖：穿越周期的三个原则